在经历了疫情后戏剧性的低迷之后，生物科技行业已回归稳定态势。根据Global Data在3月发布的调查，越来越多的医疗健康专业人士对今年市场复苏感到乐观。然而，近期市场波动留下的伤痕依然存在。

2021年，大量资本涌入生物科技领域，但许多估值过高的公司未能实现关键里程碑，导致次年行业陷入低谷。如今，高通胀和高利率等宏观经济压力高悬，投资者已变得更加挑剔。

在这种新常态下，哪些技术和公司正吸引市场关注？对于Mubadala Capital合伙人Ayman AlAbdallah而言，选择投资标的并非追随投资趋势的“浪潮”，而是坚守正确的基本面。

“我们投资于存在未满足需求、且公司拥有清晰监管路径的领域，”AlAbdallah表示。

Mubadala Capital管理着超过240亿美元的跨行业资产，其生命科学投资组合中约有45家公司。其投资的新锐企业包括专注于人工智能的Recursion Pharmaceuticals，该公司利用多种数据集绘制人类生物学图谱，并为多种疾病识别新药。目前，该公司已有五种药物进入临床阶段，并设定了在10年内识别100个候选药物的宏伟目标。

“我们感兴趣的是投资于解决重大问题的公司。”

Ayman AlAbdallah

合伙人，Mubadala Capital

Mubadala还投资了另一家以人工智能为中心的初创公司Iambic Therapeutics，该公司旨在通过一个可用于多个治疗领域的平台加速药物开发。目前，Iambic已将其自主研发的一个候选药物——一种靶向HER2及HER2突变的酪氨酸激酶抑制剂——推进至1期临床试验。

在此，AlAbdallah分享了他对市场复苏的看法，以及他希望看到更多创新的治疗领域。

本次访谈经过编辑，以力求简洁和风格统一。

PHARMAVOICE：您如何评价当前的生物科技投资市场？

AYMAN ALABDALLAH：我们对投资生物科技和医疗健康领域持续感到兴奋，这得益于逐月、逐季度发生的强劲发展，以及所生成的数据所证明的进展。

市场出现了良好的复苏信号，这源于投资者对医疗健康的持续兴趣、由强劲基本面驱动的合作伙伴关系的持续势头，以及该领域技术和授权公司所生成的令人信服的数据。

在决定投资哪些公司时，您会关注哪些独特因素？

我们感兴趣的是投资于解决重大问题的公司。例如，您可以看到我们的投资组合中，有些公司利用平台绘制生物学的某一维度，然后针对一个或多个领域的高度未满足需求开发疗法。平台和技术是能够积累价值的工具，但最终证明在于临床结果。

我们也会在公司的组建或概念阶段就进行投资。我们的最佳投资区间是临床前晚期或早期临床阶段。我们始终紧跟科学和研究的脉搏。

大多数投资者似乎对晚期资产更感兴趣。您为何偏爱早期公司？

我喜欢早期公司，因为它们正在推进的技术平台能够比传统的人工实验室方法更快地生成数据，并且能够绘制传统生物测定无法追踪的生物学新维度。

但实际上，我们的投资是早期组建、临床前公司以及部分临床阶段公司的混合。我们与管理团队密切合作，帮助他们分散和管理管线中的风险。因此，在构建投资组合时，我们会综合考虑所有这些因素。

在哪些领域您尚未投资但希望涉足？

我采用的视角是：哪里存在高度未满足的需求，以及行业在解决方案上投入不足？我想强调精准肿瘤学是一个我们希望看到更多公司和创新的领域。

目前大多数在研的肿瘤药物，其反应率仍有提升空间。我们仍然面临毒性问题和次优疗效，这源于我们无法控制的肿瘤异质性，但我们可以控制的是开发能够考虑这一点的药物，以及能够将药物应用于高反应率人群的工具。

另一个领域是人工智能在药物开发中的应用。虽然AI公司正在创新我们发现和开发药物的方式，但我仍然看到我们的工作流程中存在一个弱点，即测试的动物模型无法转化到人类。这是整个链条中最薄弱的一环。

在今年的圣地亚哥BIO年会上，您参加了一个关于延长现金跑道的小组讨论，并谈到了战略里程碑规划。公司通常不使用这种策略吗？

我认为大多数公司都会使用。另一个非常关键的话题，尤其是对早期公司而言，是优先考虑管线定位以生成数据集，以及利用合作伙伴关系来吸引投资者兴趣。这是公司早期阶段的一系列决策，对业务的未来具有实质性影响。

我们会卷起袖子，与管理团队一起努力，筛选不同的临床数据和潜在情景或可能性，以优先考虑正确的项目。

这一策略对于初创公司缓解宏观市场带来的财务约束至关重要，重点是聚焦最先进、更接近价值拐点的候选药物。其次是瞄准高价值的治疗适应症。第三是考虑管线内部的协同效应，无论是在基础生物学还是模式方面。最后但同样重要的是，采用创造性的结构，例如许可引进或对外授权资产。

一些生物科技领导者认为，公司应分散管线以分散风险。另一些人则认为，公司应专注于自身优势并专攻某一领域。您的立场是什么？

这取决于具体情况，我的观点是结合两种方法。

按治疗领域构建管线的传统观点是好的，但如今，平台技术使得潜在的疾病生物学可以跨越传统治疗领域，涵盖多个领域，同样也跨越不同模式。与此同时，公司也存在过度扩张、超出自身专业能力的风险。因此，我们的偏好不是二元结果或单一资产，而是在基础生物学上实现深度专业化。

今年是否有您热切期待的临床数据读出？

就个人而言，我期待Biogen的狼疮试验（针对dapirolizumab pegol）的数据读出，该试验处于3期阶段。这是一个影响许多患者的疾病领域，包括我个人认识的许多人，并且是一个高度未满足需求的领域，因此我很高兴看到这方面的进展。